炒股就看金麒麟分析师研报 ，权威
，专业，及时 ，全面
，助您挖掘潜力主题机会！

　　近期 ，科创50指数和创业板指齐创历史新高
，本轮科技行情的主要驱动因素有哪些？该如何看待当前科技板块的估值水平？未来上涨空间如何？我们一起来看长城基金基金经理赵凤飞的专业分析 。

　　1、如何解读当前市场的强势表现？

　　赵凤飞：最近一段时间，股市表现强劲 ，很多科技相关指数都创出历史新高
。这背后的产业逻辑是：以Claude为代表的AI大模型高速发展，带动算力基建与半导体产业周期上行
，形成中美产业共振；叠加美伊地缘冲突风险阶段性缓和，市场风险偏好修复 ，多重因素共同推动本轮行情。

　　虽然AI相关板块带动指数再创新高
，但我们判断当前仍处于结构性牛市的深化阶段，并未进入全面普涨的牛市新阶段 。各板块之间分化十分明显 ，资金持续集中于硬科技赛道
，成长与价值风格呈现高度分化
。

　　因此，这是一轮由产业革命驱动的结构性行情 ，资金紧密围绕产业趋势布局相关赛道
，而传统行业则持续面临估值压力。

　　2 、本轮科技股行情的主要驱动因素有哪些？

　　赵凤飞：本轮科技股行情的核心底层驱动因素无疑是AI产业革命 。这是最根本
、最长效的驱动
。AI大模型从训练向推理规模化落地，AI从chatbot向生产力工具的角色转变 ，叠加多模态能力持续迭代
，带来算力需求指数级增长，重构了半导体与算力基建的行业需求逻辑 ，带动GPU、存储资源需求倍增，数据中心建设 、算力电力配套需求同步提升；全球各大云厂商持续上修资本开支。同时
，在国内，大模型技术水平紧跟国际前沿 ，国产算力在各个环节同步发力
，形成中美产业共振，驱动硬科技赛道持续高景气 。

　　从短期阶段性因素来看 ，地缘冲突的缓和带来补涨需求。3月至4月初的科技股回调
，很大程度上由于美伊地缘冲突扰动所致，AI产业基本面并未出现问题
。近期地缘冲突阶段性缓和 ，市场风险偏好快速修复
，资金回流硬科技板块，修复前期跌幅
、延续冲突前的上涨趋势 ，是具备较强合理性的。

　　此外
，业绩强兑现进一步增强市场信心 。2026年Q1，部分创业板、科创板科技龙头企业 ，凭借AI的产业拉动实现营收或订单爆发式增长，坚定了投资者的信心
。

　　综上
，本轮行情是长期产业趋势 、短期风险修复
、业绩阶段性兑现多重因素共同带来的结果，AI产业革命仍是核心引擎。

　　3、经过近期大幅上涨 ，科技板块估值已处于相对高位 。您如何看待当前的估值水平？未来上涨空间如何？您对“科技股泡沫论 ”有何看法？

　　赵凤飞：如果单看TTM市盈率或2026年当期估值
，除部分光模块 、服务器、PCB领域企业外，当前多数AI科技股估值确实处于高位 ，这是客观事实
。成长股投资核心看未来
，高估值背后，是市场对2027年
、2028年乃至更远周期行业持续高增长的提前定价。很多企业当前估值偏高 ，是因为尚未进入业绩集中释放阶段
，但已确立较稳固的行业格局与卡位优势，大家愿意把远期预期提前打进来 。

　　对于未来的上涨空间 ，很大程度上取决于AI产业落地进度
。如果大模型能力持续提升
，在编程以外的更多行业实现快速落地与规模化应用，板块或仍具备一定上行空间；但如果大模型迭代触及天花板、产业增长斜率放缓 ，前期乐观估值预期或将迎来股价修正。

　　我看好AI的长期前景，相信AI必将深度赋能千行百业 。但投资需要兼顾方向与进程
，在市场阶段性预期过热时也要保持一定警惕
。但整体而言，科技股泡沫论言之尚早 ，到目前为止
，AI所展现出的能力和产业影响力还没有触及天花板，算力基础设施的增量需求也是真实存在的。技术的发展有其自身规律 ，我们既不能低估一轮科技革命的深远影响
，也无法预判技术瓶颈的到来时点，只能保持敬畏之心 ，保持对行业动态的紧密跟踪
，根据技术和产业的发展，不断调整认知与持仓策略 。

　　免责声明：本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断 ，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括
，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知
。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构 、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任 。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发
、复制、转载或发布 ，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改
。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律 、法规 。市场有风险
，投资需谨慎
。