2026年注定成为全球科技资本市场的分水岭。SpaceX、OpenAI 、Anthropic三大万亿级科技巨头接连启动上市，引发市场对“资金虹吸 ”与“估值重构”的广泛讨论 。

　　6月2日，国联民生证券研究所副总经理、海外研究首席分析师孔蓉做客新浪证券直播间
，就上述热点问题展开深度解读。她认为，巨头上市带来的不仅是资金的重新配置 ，更将推动全球科技股定价逻辑的根本性改变——从“硬件一边倒”走向“硬件分化+软件淘金 ”
，而在此过程中，具备数据壁垒的软件公司有望成为下一阶段的“AI赢家
”
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　　SpaceX即将以约1.8万亿美元估值登陆纳斯达克
，OpenAI
、Anthropic紧随其后。孔蓉指出，市场对这批巨头的追捧 ，本质上是在不确定性中寻找确定性 。

　　“AI这波机会已经持续了3到4年，市场买的是龙头公司的确定性
。
”孔蓉表示 ，“未来会有更多资金
，包括带杠杆属性的钱，涌向最确定的方向和最确定的标的。”

　　她同时强调 ，SpaceX与AI模型公司的上市逻辑并不完全相同 。SpaceX代表的是“新的叙事 ”——马斯克在招股书中描绘的太空经济空间极其巨大，市场会从“终局成长空间
”的维度为其定价
。相比之下
，OpenAI与Anthropic的上市，则将直接影响当前AI产业的估值锚。

　　孔蓉认为 ，大模型公司上市对科技股定价的深层影响
，在于打破了过去三年“硬件独大”的交易主线 。

　　“过去三年，市场的主流叙事是：大模型会吞噬一切应用
。所以软件公司跌了很多 ，硬件公司涨了很多。 ”孔蓉回顾道
，“但随着模型公司上市，资金会重新配置 。部分流向模型公司本身 ，另一部分则去寻找那些不被AI吞噬、反而因AI需求增加的软件公司
。
”

　　她特别提到
，以Snowflake 、MongoDB为代表的数据基础设施软件公司，近期财报大幅超预期 ，股价出现明显反弹
，正是这一逻辑的验证。

　　“在Agent能力不断提升的背景下，数据仓
、数据安全、身份认证这类公司的业务需求不但不被吞噬 ，反而在增加 。”孔蓉分析称，“它们有垂直场景下的数据壁垒和护城河
，这是它们能够成为‘AI赢家’的关键。 ”

　　此外，孔蓉指出 ，AI对软件行业的影响并非“一刀切”
，而是强烈的结构性分化
。

　　一方面，工具类 、低壁垒的软件公司面临压力。大模型+Agent能力的提升 ，正在冲击传统的“按席位定价
”SaaS模式 。海外科技公司已开始利用AI Coding能力进行裁员
，这意味着按人数付费的商业模式正在被解构
。

　　另一方面，数据基础设施
、身份认证、安全类公司反而迎来需求爆发。孔蓉解释：“Agent越强大 ，它对底层数据的调用就越多
，对数据仓库 、数据治理
、安全认证的需求就越高 。”

　　她据此建议投资者，在软件板块中“淘金 ”应聚焦于那些在AI迭代过程中需求不降反升的公司 ，而非简单地博弈板块普涨反弹
。